Los mercados de acciones norteamericanas en Julio
El mes de julio estuvo marcado por una nueva suba en el mercado de acciones de Estados Unidos, impulsada por el buen comportamiento del mercado laboral y la caída consistente de la inflación, lo cual, en su conjunto, representa un fundamento macroeconómico muy positivo, porque demuestra que la Fed ha conseguido resolver el problema inflacionario sin afectar el crecimiento económico, que era el mayor temor de los mercados.
Las acciones en Estados Unidos consiguieron, entonces, cerrar julio con una sólida suba: El índice S&P500, acumuló un incremento de +3,65%, que estuvo liderado, básicamente, por los sectores de energía (XLE), financiero (XLF) y comunicaciones (XLC).
Los Bonos
Los precios de los bonos norteamericanos, por otra parte, se movieron muy levemente durante el último mes. La mayor parte del ajuste se dio en la parte de más largo plazo de la curva, en los vencimientos entre 10 y 30 años, permaneciendo el resto de la curva prácticamente incambiada.
El rendimiento del bono soberano de Estados Unidos a 10 años, como referencia, subió de 3,82% a 3,96%.
Fundamentos macroeconómicos
Mercado laboral
Como indicábamos antes, el mercado laboral de Estados Unidos continúa mostrando datos positivos, confirmando mes a mes la creación de nuevos puestos de trabajo.
Evolución de las nóminas no agrícolas
A los 339.000 empleos creados durante el mes de mayo se sumaron 209.000 puestos adicionales durante junio (nóminas no agrícolas), permitiendo, como puede verse en el gráfico más abajo, que la tasa de desempleo de la economía se mantenga en torno a 3,5%.
En este último dato correspondiente a junio los sectores que explicaron la mayor parte de la creación de empleos fueron el sector público, cuidados de salud, asistencia social y construcción.
Evolución de la tasa de desempleo
La inflación de Estados Unidos y la tasa de interés
La inflación, por otra parte, continúa mostrando caídas consistentes. La variación interanual del IPC durante junio se ubicó en 3%, lo cual está ya muy cerca de la tasa objetivo que la Fed mantiene para esta variable, que es 2%.
Si se observa el gráfico más abajo, puede verse cómo entre junio de 2022 y 2023, la tasa de inflación interanual bajó de 9% a 3%.
Evolución de la tasa de inflación en Estados Unidos
La Fed
Esta disminución de la inflación, en un contexto donde la economía ha continuado creciendo, representa uno de los logros principales de la Fed, que ha demostrado que fue posible contener la inflación más alta de los últimos 41 años con su política monetaria restrictiva de incremento de la tasa de interés, sin poner en riesgo la actividad económica.
Recordemos que los temores por una posible recesión debido a la Fed fueron el tema predominante desde fines de 2022 hasta este primer semestre de este 2023.
En este contexto, el pasado 26 de julio, en la reunión del Comité de Política Monetaria (FOMC), la Fed decidió aplicar un nuevo incremento de 25 puntos básicos en la tasa de interés de referencia, tal como era ampliamente esperado por los analistas. Esta se encuentra ahora entre 5.25-5.5%
Evolución de la tasa de interés de referencia en Estados Unidos
En particular, los comentarios de Jerome Powell posteriores a la decisión, en conferencia de prensa, referidos a la inflación, trajeron cierta calma, al indicar que la misma se ha “moderado”, aunque todavía no está completamente bajo control.
Estos comentarios y otros de los señalados por Powell incrementaron considerablemente las expectativas de que la tasa no será modificada en la próxima reunión, que será el 20 de septiembre.
Mercados Internacionales
A principios de julio, continuando los acercamientos entre Estados Unidos y China, la secretaria del tesoro, Janet Yellen, visitó durante cuatro días el territorio chino.
Yellen indicó que su reunión con las autoridades del país fue “directa, sustantiva y productiva”. He Lifeng, por parte de China, también definió a la reunión como “constructiva”, añadiendo que los oficiales chinos “expresaron sus preocupaciones con respecto a las sanciones impuestas por Estados Unidos sobre China”.
Otra noticia importante del mes pasado estuvo relacionada con la OTAN, luego de que Turquía abandonara su oposición al ingreso de Suecia al grupo, lo que allanó el camino para que el país nórdico sea admitido en el organismo, tal como había ocurrido ya con Finlandia a principios de este año. Todos estos movimientos surgieron del temor que la invasión rusa a Ucrania provocó en sus países limítrofes.
El FMI, por último, incrementó sus proyecciones de crecimiento económico para la economía mundial para este año con respecto a su última estimación, publicada en abril.
El FMI espera ahora que el PIB de la economía mundial se incremente un +3% durante 2023. La proyección para el crecimiento esperado en 2024 se mantuvo sin cambios, también en 3%.
El economista en jefe del FMI, Pierre-Olivier Gourinchas, indicó: “La economía global continúa recuperándose gradualmente de la pandemia y de la invasión rusa a Ucrania. En el corto plazo los indicadores de progreso son innegables”.
Comportamiento de los sectores del S&P500
En lo que va del año El S&P 500 acumula +19.5% y los sectores con más crecimiento han sido los de Comunicaciones (XLC), Tecnologia (XLK) y Consumo Discrecional (XLY)
Evolución de los sectores del S&P500 en lo que va del año
Para el mes de Julio, el S&P 500 acumuló un incremento de +3,65% y, en términos de sectores, los tres sectores que lideraron las subas de los mercados de acciones de Estados Unidos durante el mes pasado fueron el energético (XLE) +7,77%, el de comunicaciones (XLC) +5,70% y el financiero (XLF) +4,81%.
En términos generales, no obstante, los once sectores que forman parte del índice S&P500 mostraron subas, a diferencia de lo que había ocurrido meses anteriores, donde los comportamientos de los diferentes sectores habían sido sumamente dispares.
Dentro del sector de comunicaciones (XLC), debemos destacar tres empresas que estuvieron entre las que mostraron mejor rendimiento: Meta (META), Alphabet (GOOG) y Activision Blizzard (ATVI).
Meta (META) acumuló una suba mensual de 11,02% en julio. Al igual que había ocurrido durante los dos últimos trimestres, mostró una fuerte suba del 10% en el premercado del 27 de julio, posteriormente a la publicación de sus resultados contables trimestrales.
Considerando la suba de julio, el incremento del precio de la acción de Meta en lo que va de 2023 ya asciende aproximadamente a un +170%. En el reporte contable correspondiente al segundo trimestre, la empresa excedió las expectativas del promedio de analistas, tanto en ganancias como en ingresos.
Adicionalmente, Meta incrementó sus proyecciones de resultados para el tercer trimestre. El repunte de las ganancias obtenidas en su área de publicidad digital fue el elemento que más optimismo generó en los mercados, ya que buena parte de esta recuperación fue atribuida a la demanda de publicidad por parte de empresas chinas, según indicó la CFO de Meta, Susan Li.
Alphabet (GOOG), por otra parte, cerró el mes con una suba de +10,04%. Detrás de esta suba, sin dudas, tuvo un papel muy claro su reporte de resultados contables, que se ubicaron por encima de las expectativas de los analistas.
El punto alto de los resultados fue el muy buen desempeño de su unidad dedicada a “cloud business”, que mostró un crecimiento de 28% en sus ingresos con respecto al mismo período del año anterior. La compañía confirmó también que la actual CFO, Ruth Porat, dejará su cargo tan pronto como la empresa le encuentre un sucesor, y pasará a desempeñarse como CIO.
Activision Blizzard (ATVI), por último, también cerró el mes con un fuerte incremento de +10,04%. En el caso de Activision el elemento clave para explicar esta suba fue el fallo de una jueza federal en contra de la FTC (Federal Trade Commission), en su intento de detener la transacción por la cual Microsoft (MSFT) adquiriría a Activision Blizzard (ATVI).
La jueza Jacqueline Scott Corley indicó: “Esta corte encuentra que la FTC no ha logrado comprobar su alegato de que esta fusión vertical entre ambas empresas en una industria específica podría tener un impacto sustancial sobre la competencia”. Días más tarde de esta noticia, Activision comunicó que acordó extender hasta el 18 de octubre la fecha límite para concretar su adquisición por parte de Microsoft (MSFT).
Dentro del sector financiero (XLF) debemos destacar a JPMorgan Chase (JPM), que volvió a reportar un trimestre muy favorable, con ganancias e ingresos totales que superaron las expectativas de los analistas e impulsaron a su acción a cerrar el mes con una suba de +9,36%.
Las ganancias por acción reportadas por JPM ascendieron a 4,37 dólares (frente a una expectativa de 4), mientras que los ingresos totales se ubicaron en 42.400 millones de dólares (frente a una expectativa de 38.960 millones). El área de trading de bonos, dentro de su segmento “investment bank”, fue el que tuvo uno de los rendimientos más destacables del trimestre.
Wells Fargo (WFC) también superó las expectativas y cerró el mes pasado con subas significativas (+8,15%). Las ganancias por acción correspondientes al último trimestre se ubicaron en 1,25 dólares, con ingresos totales de 20.530 millones de dólares.
El CEO de la compañía, Charles Scharf, se mostró optimista con respecto al escenario macroeconómico: “La economía de Estados Unidos continúa mejorando, por encima de lo que muchos esperaban, y, aunque la incertidumbre continúa, es bastante probable que el rango de escenarios negativos que antes se manejaban se acote durante los próximos trimestres”.
Los rendimientos de nuestros portafolios en Julio
Pasemos ahora a resumir cómo han evolucionado nuestros portafolios.
En Saks Global ofrecemos a nuestros clientes un conjunto de portafolios automatizados con distintas estrategias de inversión y adaptados a distintos perfiles de inversor. Así nuestros clientes pueden encontrar una buena forma de rentabilizar sus ahorros, sin la necesidad de compras frecuentes y con total transparencia.
Habiendo repasado los principales factores macroeconómicos que incidieron durante abril, pasemos a analizar los rendimientos de nuestros portafolios.
Sector Rotation Portfolio
Para tomar ventaja de los segmentos de la economía que demuestran más fuerza, nuestro portafolio Sector Rotation está diseñado para invertir en los 5 mejores sectores de la economía norteamericana.
Este portafolio cerró el mes pasado con un incremento de +4,12%, por encima del S&P500, continuando la recuperación que se había iniciado el mes previo, con subas también, en dicho caso de +7,97%.
En julio, detrás del buen resultado obtenido, estuvo el muy buen rendimiento del sector internet (FDN), que subió un +6,58%, impulsado por los excelente resultados contables de dos de sus principales empresas: Meta (META) y Alphabet (GOOG). Meta subió un 11,02%, mientras que Alphabet quedó levemente por debajo, con 10,04%.
La rentabilidad acumulada durante todo el año 2023 se sitúa ahora en +5,21%.
Desde julio de 2017, considerando costos de gestión, pero no impuestos, nuestro portafolio ha acumulado un retorno de +84,6%, lo que en términos de tasa de crecimiento compuesta anual representa un 10,61%.
El desvío estándar se ha mantenido estable, apenas por encima del 20%, es un portafolio que tiene volatilidad pero que ha logrado comportarse bastante mejor que el mercado.
Blue Chip portfolio
El objetivo del portafolio Blue Chip consiste en invertir en 5 empresas de gran tamaño, que usualmente son componentes del índice Dow Jones.
Las acciones son seleccionadas a través de una metodología de fuerza relativa que busca las acciones de empresas consolidadas que muestran el mejor comportamiento en el momento y al mismo tiempo evitará las más débiles.
Nuestro portafolio más agresivo terminó el mes con un incremento de 6,65%, luego de costos. Al interior del portafolio, los dos resultados más destacables le corresponden a Boeing (BA), con un +13,11% y, como había ocurrido el mes previo, a Caterpillar (CAT), que continúa acumulando subas, en esta oportunidad de +8,3%.
De esta forma, la sustitución que el modelo había llevado a cabo a inicios de junio, abandonando la posición de Home Depot (HD) a cambio de Boeing (BA), probó ser muy efectiva desde el punto de vista del retorno obtenido.
En el último año móvil el portafolio acumula una ganancia de +4,8%. El retorno acumulado desde setiembre de 2018, considerando costos de gestión, pero no impuestos, asciende a +51,1%, lo que determina una tasa de crecimiento compuesta anual de 8,8%.
El desvío estándar es de 20.2%, o sea es un portafolio que presenta volatilidad.
Balanced portfolio
El Balanced portfolio es un Portfolio balanceado (50% / 50%) entre bonos y acciones del mercado norteamericano.
El objetivo de este portafolio es obtener exposición en diferentes clases de activos y al mismo tiempo generar una gran diversificación a través de la utilización de ETFs (Exchange Traded Funds), o sea fondos de inversión negociados en bolsa.
Nuestro portafolio balanceado registró durante julio un incremento de +1,58%, llevando el rendimiento en lo que va de 2023 a +10,39%.
Durante el mes pasado, y al igual que ya había acontecido en junio, el crecimiento observado se explica básicamente por la suba de las acciones (IVV subió un +3,25%), dado que TIP, el otro componentes del portafolio, se mantuvo relativamente sin cambios.
Desde su creación, en septiembre de 2018, este portafolio acumula una ganancia de +36,3% considerando costos de gestión, pero no impuestos.
La tasa de crecimiento compuesta anual es de +6,5% y el desvío estándar se mantiene estable en 11,4% en términos anualizados, claramente ha mostrado menor variabilidad que los 2 portafolios previos.
Bonds portfolio
El portafolio de Bonds (Bonos) busca invertir en renta fija del mercado norteamericano en forma diversificada.
El objetivo de este portafolio es generar una inversión muy diversificada en renta fija a través de Exchange Traded Funds (ETF’s), o sea fondos de inversión negociados en bolsa.
En julio nuestro portafolio más defensivo mostró un resultado de +0,17%, ante la relativa estabilidad que se observó en el precio de los bonos.
Desde su creación, en setiembre de 2018, el retorno acumulado de este portafolio fue de +2,6%, incluyendo costos de gestión, pero no impuestos.
Su tasa de crecimiento compuesta anual es de +0,5% y su desvío estándar es 5,7%.
Yield portfolio
El Yield Portfolio busca invertir en renta variable de Estados Unidos, es decir, en acciones de empresas listadas en las bolsas norteamericanas, que, además, formen parte del índice S&P500.
El objetivo de este portafolio es invertir en un conjunto de acciones que estén asociadas con pagos históricamente altos por concepto de dividendos a sus accionistas.
Nuestro portafolio orientado a capturar dividendos, colocado en algunas de las acciones de las empresas históricamente más asociadas con este comportamiento, continuó recuperando terreno durante julio, con un retorno de +3,24%.
Al interior del portafolio, los dos resultados más destacables volvieron a ser, al igual que en junio, ONEOK (OKE), con una suba mensual de +10,17%, y Simon Property Group (SPG), con un +7,90%.
En lo que va de 2023, el rendimiento acumulado es de -5,22%.
Desde su creación, en setiembre de 2018, el retorno acumulado de este portafolio fue de +95.2%, incluyendo costos de gestión, pero no impuestos.
La tasa de crecimiento acumulada del portafolio desde septiembre de 2018 asciende a +14,6%, con un desvío estándar de 20,7% en términos anualizados.
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